山石网科突击入股价格混乱,财务数据存在重大疑点

【环球网 记者 陈超】山石网科通信技术股份有限公司专注于网络安全领域前沿技术的创新,提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务,为政府、金融、运营商、互联网等行业提供高效、稳定的安全防护。

根据财务数据显示,山石网科在2017年和2018年的营收同比增速分别为41.82%和21.43%,但同期扣非后净利润同比增速则分别高达34.19%和227.73%;而在财务数据之外,该公司却存在不少疑点。

突击入股价格波动混乱

根据招股书第60页前后披露,2018年9月山石网科的原股东V V NETWORKS,向伟畅投资转让了山石网科有限0.8003%股权,对应16.441461万美元出资额,作价为1235万元,对应单位出资额作价为75.11元/美元出资额。次月也即2018年10月,山石网科同意苏州聚新二号、惠润富蔚、普道投资的增资入股,其中普道投资以6000万元认缴36.25美元,对应单位作价为165.52元/美元出资额,相比一个月之前伟畅投资受让股份时的价格上浮了一倍以上。至于,伟畅投资在1个月之前低价受让山石网科股权的原因是什么,以及当时的定价是否公允,山石网科并未在招股书中作出解释。

不仅如此,在随后的2018年12月,山石网科大股东Alpha Achieve向北京奇虎转让了85.10万美元出资额,作价为12427.06万元,折合单价为146.03元/美元出资额,明显低于3个月之前山石网科引入3家财务投资人增资时对应单价;同期以此价格受让山石网科股权的投资机构还包括苏州锦丰、博彦嘉铭、博嘉泰惠、宜和天顺、智源投资等5家机构。上述几家机构能够以较3个月之前更低的价格受让山石网科股权的原因是什么?

值得关注的是,根据公开信息显示,前述低价受让股权的机构中,“苏州博彦嘉铭创业投资中心(有限合伙)”和“宁波博嘉泰惠创业投资合伙企业(有限合伙)”的执行事务合伙人为尹七春,此人曾任北京甲骨文系统软件有限公司销售总监和惠普计算机产品(上海)有限公司供应链计划主管。这令人怀疑,山石网科在引入这两家投资机构入股过程中,是否有对于其执行事务合伙人工作履历及个人资源方面的考虑?针对上市质疑,山石网科并未回应记者的采访。

子公司财务数据波动剧烈

根据招股书披露的信息,2018 年 8 月,山石网科通过境外投资程序以 197730.97 美元的价格(参考香港山石截至2018年6月30日经审计的净资产)收购香港山石100%的股权,也即截止到2018上半年末香港山石的净资产还有将近20万美元。

但是根据招股书第90页披露,截止2018年末香港山石的净资产仅为-138.06万美元,也即在2018下半年香港山石的净资产减少了将近160万美元,这还是建立在该公司2018年全年实现净利润620.45万美元的基础上。导致香港山石在2018下半年净资产大幅减少的原因是什么,山石网科并未在招股书中作出任何披露。

与此形成对照的是美国山石,招股书披露在2018年5月,山石网科通过境外投资程序以 55.64美元的价格(参考美国山石截至2018年3月31日经审计的净资产)收购美国山石100%的股权。而截止到2018年末,美国山石的净资产已经升至478.2万美元,也即在2018年4至12月期间,该公司的净资产增加了四百万美元以上。

财务数据存在重大疑点

根据招股书第408页披露的“主要产品单位成本”构成信息,山石网科主要产品成本中包含的“E系列/C系列下一代防火墙”成本金额,都在3千万元左右。而与此同时,招股书第261页披露的各年度采购信息显示,山石网科采购的“E系列/C系列下一代防火墙”金额却显著高于成本结转的金额。

以2017年为例,当年山石网科计入成本中的“E系列/C系列下一代防火墙”金额仅为3147.34万元;与此同时,当年山石网科向排名前三位的供应商采购项目均为“E系列下一代防火墙入侵检测和防御系统”,其中仅向第一大供应商“四海电子(昆山)有限公司”采购金额就高达5952.22万元,显著高于同年结转的成本金额,这令人怀疑该公司存在主营业务成本结转不足的问题,进而导致虚增利润。

另据招股书披露,山石网科的多名核心高管人员均与同行业国际龙头企业Juniper(瞻博网络)有关,其中董事长、总经理罗东平先生于2004年5月至2006年10月任Juniper Networks Inc.高级研发经理,随后入职山石网科任总经理。

此外,山石网科董事邓锋先生曾于2004年2月至2005年2月任Juniper战略副总裁,副总经理蒋东毅先生于2004年7月至2012年9月任Juniper软件开发高级经理,副总经理刘向明先生于2004年3月至2006年10月任Juniper高级研发经理。

从上述信息不难看出,山石网科在成立发展过程中,是否借助了核心人员在Juniper任职期间取得技术成果和业务资源,这也是值得投资者反思的。

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